刚刚过去的一周，医疗器械板块在股票市场上表现抢眼，理邦仪器、和佳股份、阳普医疗等医疗器械股平均涨幅超过5%。

这跟卫生部近日发布的一项报告不无关系。8月17日，卫生部发布《健康中国2020战略研究报告》，明确指出，未来8年将推出涉及金额高达4000亿元的7大医疗体系重大专项。

“对我们医疗器械厂商当然是利好消息。”珠海和佳医疗设备股份有限公司证券事务代表毕飞飞注意到，在卫生部4000亿元的投资计划中，有1090亿元将用于县医院建设，“而和佳股份目前则正在加大力度开拓县级医院的医疗设备市场。”受此利好消息，和佳股份的股价在8月17日后最高涨幅超过10%，一度逼近涨停。

在安邦咨询医药行业研究员夏庆看来，从4000亿元的投向看，此次加强扶持的领域是新医改的延续和深化。

投资主要针对医疗行业

《中国企业报》记者了解到，卫生部此次报告耗时3年完成，由全国人大常委会韩启德副委员长、桑国卫副委员长等领衔，总字数8万多字，全书共5个章节。

据悉，此次投资主要针对医疗体系，投资资金将主要流向医疗行业。在各大投资项目中，县医院建设行动计划(1090亿元)、护士培养工程(1050亿元)和特聘全科医师计划(1000亿元左右)是投资规模最大的3个项目，合计占总投资规模的75%以上。

在前瞻产业研究院医疗分析师董世高看来，卫生部如此大规模的医疗投资计划，尚属首次。

“然而，此次的4000亿元投资显然更加势大力沉。”董世高对《中国企业报》记者表示，虽说此次投资规划期较长，至今仍有8年，但是年均投资规模达500亿元，是2008年投资规模的10倍。

此外，记者注意到，对于自主研发药品、医用耗材、医疗器械和大型医用设备等，卫生部专门推出100亿元的民族健康产业重大专项。其中，卫生部计划设立210个项目基金，其中100个项目将资助医用耗材研发，每个项目2000万元，100个项目资助医疗器械研发，每个项目5000万元，另外10个项目用于资助大型医用设备研制，每个项目3亿元左右。

“县级医院设备装备有望成为下一块医疗基础设施市场的主要增长点。”董世高表示，从产业链的角度看，高新医疗器械/设备研发厂商、医疗信息化的相关企业(如医疗电子信息采集设备制造商)、医院基础建设承包单位以及医疗护理行业相关企业将直接受益。

专项资金投入

将起到杠杆作用

“在国家对药品价格加强监控的背景下，医院为了平衡利益链，诊断时会加强医疗器械的作用，对医疗设备的采购力度会越来越大。”毕飞飞也告诉《中国企业报》记者，相对药品而言，由于起步较晚，在投资的拉动下，医疗器械、医疗服务的成长性将更为突出。

有数据显示，医疗器械设备的市场规模在2011年已达到1200多亿元，2000—2010年的复合增长率约21.3%，未来还将保持高速增长，到2015年预计将超过3000多亿元。

夏庆更为看好此次4000亿元专项资金所带来的拉动与刺激作用。“通常专项资金的投入会带来相关地方政府的配套资金，最终起到杠杆作用，将翘动更多资金投入到相关产业中。”夏庆对《中国企业报》记者如是表示。

面对前所未有的巨大专项投资，企业关注的是这些资金将投给谁。“在扶持领域中的企业，只要其产品或服务物美价廉、品牌知名度高、营销网络广泛、或具有进口产品替代优势、或产品为创新药等，这些企业受资金支持的概率就非常大。”夏庆认为，对于那些能够准确把握政策动向，并及时提供下游所需的产品和服务的企业来说，分享4000亿元资金支持这个大蛋糕的机遇更高些。

但毕飞飞也坦言，4000亿元的资金规模虽然足够大，但相对于数量众多的医疗企业来说，能够获得资金专项支持的企业毕竟是少数。

监管问题成关注焦点

正是由于企业数量多，且关系到国计民生的医疗服务专业性较强，使得医疗资金的监管工作变得很复杂，需要很强的技术性以及技巧性。“因此在监管这项巨大工程资金时，需要在整个流程中加以审核，并对有效性、公平性、管理便捷性等进行科学的评估和判断。”夏庆表示。

董世高也指出，国家、地方政府、甚至到各县级医院，都应该围绕该次投资制定出更加完善的投资规划，从使用目的上保证资金用到正确的地方，“要建立起多角度、全方位的监管体制。”

用好4000亿元医疗体系建设投资，资金使用效率的提高十分关键。“投资立项必须坚持可行性、可控性原则，注重项目科学规划。”董世高建议进一步建立和完善投资责任制、投资审核制与监督制。

同时，在使用过程中，要保持公开、透明的原则。董世高建议各相关部门，以季度或者年度为单位，向社会公开经费的使用情况、审计报告，借助社会各界的力量，确保该次投资产生积极的效果。

夏庆则认为，当前新医改已经实施了3年，并取得了阶段性的成功，其中专项资金的监管工作值得借鉴到此次4000亿元的投入、分配、管理和监督上。(中国企业报)

关注个股：

鱼跃医疗：血糖仪及试纸已打响第一枪

我们近日对鱼跃医疗进行调研，与公司管理层及血糖仪研发和销售负责人进行了交流，核心要点如下：

血糖仪及试纸市场前景广阔：中国血糖仪及试纸市场规模超过30亿元，其中医院市场超过15亿元，外资品牌占据 90%的市场份额，处于绝对垄断地位；OTC市场规模15亿元左右，国内外厂家平分秋色，但国内产品的优势领域在二、三线城市；对于鱼跃医疗来说，巨大的市场给予其未来增长足够的想象空间。

产品初获市场认可：鱼跃对于血糖仪的销售策略将以医院市场营销带动OTC，这不同于大部分其他国内厂家；公司已经建立起近40人的专业队伍做医院，在短短的一个多月时间里已经在17个地区中标，包括杭州、宜昌等地；而OTC市场是公司的强项，依托强大的经销商团队，该产品已经初步打开市场，并得到经销商的好评；目前拜耳、雅培等外资企业正担心在医院市场的地位受到动摇，而强生等担忧在OTC领域受到鱼跃的强力打击，因此现在的市场竞争变得紧张，这从一个侧面证明鱼跃的产品已得到认可。

产能释放是当务之急：血糖仪及试纸对产品的稳定性要求较高，而当终端数据反馈不够充分时，很难做出技改以达到更高的技术要求，因此公司正在等待更多的消费者使用后的数据，在此之前，公司也不敢大规模的生产销售；公司预计，9 月份的产能将可以满足市场需求。

分析：

(1)血糖仪及试纸是战略性品种：随着一波高增长的结束，鱼跃正在寻找新的高增长模式，而血糖仪是第一个战略性品种，当前市场的良性反馈也给公司更足的信心来做大做强该产品，免条码、外形更美观、检测时间更短等产品将逐步推出来完善市场，我们预计，该产品的2012-14 年收入将达到 0.45/1.08/1.94 亿元。

(2)公司从今年三季度起重回快速增长：随着渠道调整的完善，公司将在下半年回到正常轨道，同时新产品(血糖仪、空气净化器等)的上市、潜在并购产品的纳入以及毛利率的回暖将推动业绩回升。

潜在影响：

我们维持对公司的盈利预测和12个月目标价，维持对该股的强力买入评级。(北京高华)

新华医疗：医疗器械维持高速增长 看好并购带来的价值

上半年业绩增长较好，符合预期。公司在2012年1-6月份实现营业收入133057.26万元，较去年同期增长39.52%；归属于上市公司股东的净利润为7283.16万元，比上年同期增长49.61%；对应基本EPS为0.49元。主营业务医疗器械营业收入同比增幅在46.37%，这是业绩增长主要原因。医疗器械及药品经营的增速出现显著下滑，由于其占总营收比重不足20%，影响有限，后期将持续关注该项业务表现。

主营三大系列产品保持较高增长。公司主导产品感染控制系列产品、制药装备系列产品和放射治疗系列产品国内市场占有率位居行业首位。低温灭菌耗材的卫生许可批件在去年年底已拿到。募投项目建设周期在一年左右，明年即可达产创收。由于是新产品，市场占有率极低，未来发展潜力较大。放疗产品为国内市场占有率第一，处于绝对主导地位，公司将加大其对外出口力度。制药装备的非PVC软袋大输液受限抗政策牵制，但受益于GMP改造，较高的行业整体景气度可持续至2013年，而公司已计划推出冻干机来弥补之后的低谷期带来的损失。

新业务有序开展，发展前景较好。在老产品稳定增长的基础上，公司涉足洁净手术室、口腔业务，同时发展医疗服务行业及商业。募投项目建设周期较短，可很快实现投产创收。 另外， 公司定增收购长春博讯75%股权，未来并表后公司EPS将显著增厚。集团确定的发展目标是到2015年实现收入50亿元，我们认为以公司目前业绩增长情况，如无意外，该目标完全可以实现。不考虑增发和并表，我们预测2012年-2014年公司营业收入分别为28.76亿元、37.32亿元和46.24亿元；EPS分别为0.83元、1.06元和1.59元。虽然目前股价已接近我们前期目标价格，但鉴于未来并表所带来的EPS增厚，其增长空间仍可进行逢低买入操作。

风险提示：制药装备景气度下滑的风险；并购低于期望的风险； 研发投入力度低，新老产品更替断层；原材料钢材价格上涨风险。(航天证券)

瑞康医药：未来业绩高成长确定

公司上半年费用增长属于合理范畴。上半年销售费用同比增 73.5%，管理费用同比增 50.6%，我们认为费用增长基本与公司的规模扩张相匹配，公司上半年收入增 53.6%，另一方面公司今年上半年医疗器械耗材队伍属于费用投入期，上市后员工工资水平有一定提高也提升了人力成本。预计下半年公司费用会得到改善。

公司现金流会持续得到改善。上半年公司每股经营现金流 -1.4元，较去年同期的-3.43相比大幅改善，主要是因为公司从今年1季度开始加大了回款时间的考核。

各项业务保持稳健增长。公司在山东省内高端医院覆盖率超过 97%，基层医疗市场覆盖率超过 85%，位居山东省内第一。上半年规模以上医院药品配送业务同比增超36%，公司业务快速增长的中西部地区同比增103.48%。基药配送业务：山东省上半年 2200 个基层医疗机构建立采购账户，每个月都下订单的有2100家，截止 7月初，山东省基药配送业务 22.6 亿(公司占 3亿)，总到货率 98%约 21亿，今年1月 1号要求，全省5万家村卫生室纳入基药，有的地区执行早，有的执行晚，有的还没执行。瑞康每月的份额在 10-12%之间，我们预计全年公司基药配送业务 8 亿规模。医疗器械耗材配送业务：一般来说一家医院的收入：药品 40% 、30%器械耗材 、30%医疗服务收费；假设山东省药品配送市场约 400 亿，那么山东省耗材配送约有 300 亿市场。公司在山东省内最为完善的配送网络，与客户的良好关系，使得各家医院可以迅速开展业务，高端医院半年内 80%以上开户，预计到年底建立 200 人的队伍。

12-13年是公司高成长期：公司高成长的逻辑判断：在保持高端医疗市场(规模以上医院)持续稳定增长的基础下，基药网上配送及医疗器械耗材(包括疫苗配送业务)配送锦上添花，是 12-13 年高增长的主要驱动力。我们预计 12-13年收入同比增长40%以上，净利同比增 35%以上。

新业务的拓展：公司拟投资医用织物生产和医用织物洗涤配送项目，拓宽收入来源、形成新的利润增长点，为现有客户提供新的服务，进行产业链的延伸，进一步完善公司主营业务结构，提升公司核心竞争力。同时公司在山东省内获批开展疫苗配送业务，此项业务对配送企业的要求较高，毛利率也较高，山东省内仅有 3-4 家企业具备配送资质。

百亿规模后的瑞康发展战略：7 月份下发的《山东省药品流通行业发展“十二五”规划(2011~2015) 》明确提出：着力培育 2~3 家年销售额过百亿元的跨区域经营的大型医药商业集团，我们认为规模过百亿只是瑞康最小的目标，目前公司在山东省的市场占有率约 10%，山东省还有很大的发展空间。我们认为公司在山东省市占率超过 30%的时候，会向省外扩张拓展业务，公司也许会未雨绸缪，提早进行战略布局。

维持“强烈推荐-A”投资评级：公司在保持高端医疗市场(规模以上医院)持续稳定增长的基础下，基药网上配送及医疗器械耗材配送锦上添花，是12-13 年高增长的主要驱动力，预计12-14年EPS 1.3、1.75、2.31 元，对应 PE 26、19、14倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示：基药配送、医疗器械耗材配送业务低于预期。(招商证券)

东富龙：下半年增长有望提速

主营小幅增长，所得税率变化提升增速：2012 年上半年，公司主营业务收入同比增长 8.88%；归属上市公司股东净利润同比增长 24.85%，扣非净利润同比增长16.63%。公司今年上半年按15%税率计提所得税，去年同期税率为25%，税率的变化提升公司利润增速。

订单饱满，预收帐款持续增长：新版 GMP 认证规定注射剂厂商必须在2013 年以前通过认证，全国约有 500 家冻干注射剂企业，只有少部分通过了新版GMP 认证。行业高景气使得公司订单饱满，上半年公司预收账款较一季度增长近8，500万，体现了订单持续增长趋势。随着订单逐步转化为收入，公司下半年及明年业绩增长有望持续提升。

外延扩张加快，拓展产业链：2011 年以来，公司陆续收购上海德惠、增资上海驭发，与日本企业合作设立合资公司，外延式扩张明显加快，逐步形成以冻干系统为核心的多领域产业链。目前，公司冻干工程体系逐步建立，同时已进军水针剂领域，未来将逐步成为综合性的设备供应商。